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金融杠杆提升打开空间荐股较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

金融:杠杆提升打开空间 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上市券商中期营收增长29%,归属净利润增长 4%。2014年中期证券行业营收9 0亿元,同比增长18%。净利润 2 亿元,同比增长 2%。19家上市券商营收、净利润、归属母公司净利润分别486亿元、181亿元、176亿元,同比分别增长29%、 5%、 4%,占行业收入、净利润比52%、56%。行业ROE从去年同期的 .4%提升至4%,上市券商平均ROE同比提升0.8%至4. %。经营环境向好,创新业务释放业绩是增长主要原因。

经纪业务同比增长9.6%,交易量回升,佣金率小幅下滑。上市券商中期经纪业务收入154亿元,较去年同期增长9.6%,由于总营业收入的快速增长,经纪业务占比由去年同期的 7%下降到 2%。从分项结构上看,上半年市场交易量同比增长4%,上市券商市场占有率提升 个百分点,上市券商平均佣金率小幅下滑。在完成了一轮套利后

投行业务受益于IPO开闸,净收入同比增长145%。上半年上市券商投行业务净收入58亿元,同比增长145%,贡献比从去年同期6%提升至12%。投行收益大幅度增长主因是IPO重启,报告期内首发企业57家,发行费用24亿元。

债市回暖推高投资收益,自营投资收益同比增长 2%。上半年上市券商自营投资收益146亿元,同比增长 2%,其中公允价值变动净收益 0亿元,同比增长 15%,对投资收益增长贡献率为82%。报告期内,央行定向宽松的货币政策令债券市场出现结构性牛市行情,券商自营占比较高的债券投资浮盈颇丰推高投资收益。

信用业务利息收入增长154%,成为券商收入新增长极。中期上市券商信用业务利息收入106亿元,同比增长154%。除海通证券信用业务利息收入同比增长91%外,其余18家券商信用业务全部翻倍增长。上市券商中期信用业务利息收入占总收入比重达22%。从分项指标看,融资融券业务、股权质押业务以及约定购回业务占信用业务利息收入比重分别为77%、16%和7%,两融业务成为信用业务利息重要收入来源。

在行业创新改革发展趋势下,将加速证券公司的经营格局分化,未来行业将诞生全能型的投资银行和专注于特色领域的差异化券商,大小券商将形成差异化的经营模式,继续推荐综合竞争力领先、资本实力雄厚、美国出现了20次暴风雪天气过程定价能力强的大型券商(中信、招商、海通),建议积极关注具有经营特色的差异化中小型券商投资机会(东吴、方正、西南和西部证券)。

风险提示:业务推进不如预期,政策监管风险。

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