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国信证券财政投放指挥信贷宽松较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

国信证券:财政投放指挥信贷宽松 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

中国人民银行公布2012年3月份金融统计数据,其中人民币贷款余额同比增长15.7%,分别比上月末和上年同期高0.5和低2.2个百分点。当月人民币贷款增加1.01万亿元,同比多增3320亿元;人民币存款余额同比增长12.5%,分别比上月末和上年同期低0.1和低6.5个百分点。当月人民币存款增加2.95万亿元,同比多增2712亿元。M2余额同比增长13.4%,M1余额同比增长4.4%,M0余额同比增长10.6%,均比上月有所反弹。

评论:

财政投放指挥信贷宽松国家财政存款的投放会形成项目投资的资本金,按照70%左右的资产负债率原则,贷款会相应进行配套,放大2倍以上的规模。考虑持续的汇缴-下拨活动,观察财政存款,应观察财政存款余额的波动,从历史数据看,该波动是十分剧烈的,会有趋势性的正负增长,体现国家对经济周期的对冲操作,并由前述微观机制指挥着整体贷款政策的松紧,由此看,部分专家学者关于中国财政政策与货币政策一体性的讨论是值得重视的话题自2012年起,该话题的核心在于“货币政策本质上服从于财政政策”,例如,虽然一些名称不变,但本质上,在2011年4季度之前,因财政余额快速增长(汇缴资金不投放),“积极财政政策”与“稳健货币政策”都是有媒体称从紧的,而目前,由于财政余额同比增速已经变为-10.3%,财政货币实现本质宽松。

从3月的数据看,国家无疑在对经济目前的放缓程度表达不满,并已通过财政大力度投放实现着某种对冲。

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